华尔街多空对决中国直销巨头 雅芳优莎娜或成做空对象(2)

　　不可小觑的中国力量

　　在华尔街这个多空对战频繁上演的资本战场上，直销行业阵营并不强大，除了已经被对冲机构尝试做空的如新和康宝莱，其他较为有名的上市直销企业就只有雅芳、欧瑞莲、优莎娜、特百惠等。在这些上市直销企业的业务区域构成中，中国区域市场是一支生力军－－每年保持20%左右的增长，2012年199亿美元的市场容量，是所有直销企业垂涎欲滴的一块“大蛋糕”。

　　近两年来，直销企业在中国区市场的不俗表现，确实给它们靓丽的业绩增添不少色彩。正如原安利中国区总裁郑李锦芬所言：“不到中国投资,就不算真正的跨国企业。”亦因为此，不少直销企业早早就开始耕耘中国市场。

　　至今，中国已经成为不少企业不可或缺的市场，中国区亦成为资本市场一股不可小觑的力量。例如，据康宝莱财务报表显示，其在中国的营业收入为1.18亿美元，占亚太地区总营业收入的40%。如新2012年第二季度业绩报告显示，其大中华地区收入占比最大，营业收入增长150%，达到2亿美元。

　　除此之外，安利、天狮、三生、无限极、玫琳凯、完美、富迪等直销企业在华市场也急速扩张。其中，安利中国区业绩已经占到安利全球业绩的三分之一，成为安利名副其实的“第一市场”。而雅芳由于在中国区经营不善，负面新闻不断，全年营业收入在10亿元左右徘徊，导致2012年雅芳直销行业“龙头老大”的位置被安利抢走。

　　毋庸置疑，在中国市场直销行业已经是一股不可忽视的力量。世界直销协会发布的2012年全球直销行业统计报告显示，中国区市场已经占全球直销市场的12%，在日本之后排在第三位。然而，中国直销市场一直以超过10%的速度增长，而日本则出现负增长，中国直销市场份额赶超日本指日可待。

　　未雨绸缪，谁将会是下一个目标？

　　并不是所有直销企业都有能力去应对做空，未雨绸缪，以不变应万变才是最佳选择。那么，谁会是下一个被做空机构“盯上”的直销企业呢？

　　雅芳

　　作为盘踞直销行业头把交椅多年的直销企业，无论是从销售规模还是企业架构，雅芳可以说是做空机构的不二之选。然而，曝出“贿赂门”后，雅芳却成为直销行业的衰落帝国：2012年直销企业老大的位置被安利超过，雅芳信用评级被惠誉从BBB-下调至BB+，进入垃圾领域的第一个级别。而从股价浮动看，自进入2012年以来，雅芳股价一直浮动在15美元至25美元之间。一言以蔽之，发展前景不清晰的企业不符合做空原则。

　　优莎娜

　　对于中国消费者而言，优莎娜不是一个熟悉的面孔。优莎娜成立于1992年，2010年借道收购中国直销企业葆婴进入中国直销市场。至2012年，优莎娜全球业绩已经连续十年增长，并在2012年实现营业收入6.48亿美元。进入2013年，优莎娜第一季度销售额达到1.69亿美元，优莎娜股价更是从年初大约35美元一股上涨至8月份的84美元左右。这火箭般的股价飙升会吸引做空机构关注吗？

　　特百惠

　　虽然特百惠放弃了在中国的直销业务，但特百惠却是一个百分之百的直销企业，只不过如今是专攻零售业务而已。2012年，特百惠全年业绩达到26亿美元，与2011年基本持平。而自2007年起，特百惠已经着手开始回购公司股票，至2013年初特百惠已经用8.28亿美元回购了超过1500万股，并期望在2013年回购超过4亿美元的股票。如今特百惠股价已经高企至85美元，无论是产品还是营销模式，稳健的零售方式保证其在所有做空机构面前显得足够自信。

　　不管在华尔街的多空之战中最终谁胜谁负，对于正在崛起的直销行业来说，“经得起多大诋毁，就能赢得多少赞美”，只要用实力说话，就能笑到最后。