失控的线下理财：传销化发展成常态 提成超40%(2)

　　查处：去年以来涉案过千亿元

　　而在快速发展的同时，自去年以来，大型线下理财公司不断出事引发外界及监管部门对于线下理财的关注。

　　2015年11月下旬，华中地区最大线下理财公司财富基石爆出资金链断裂，兑付危机涉及7万余人，资金规模达50亿元。2016年1月，武汉另一家理财公司盛世财富陷入资金链断裂漩涡，涉及资金超19亿元，投资人达7000多人。2016年至今，被监管部门主动打击及自身出现问题的线下理财公司还包括金鹿财行、中晋资产、融宜宝、望洲集团等等。

　　事实上，一些一直被看作是线上运作的P2P大案，在业内看来，P2P也是背了黑锅。如涉及金额超400亿元的e租宝和大大集团均属于此类。“这些公司看似线上平台，实际上采用线上、线下经营模式，而大部分交易是通过线下扩张完成的。”壹宝贷总经理罗浩杰接受南都记者采访时表示。从目前公开的信息看，大大集团已经在全国开设23家省公司，4家直辖市公司，229家市公司，374家分公司，717家支公司。除西藏、台湾外，全国其他地区均有大大集团的身影。这么广泛的布局实为线下地推提供了便利。而e租宝子公司也达20家，分公司达200家，在投资理财意识不强的地区强势地推，布局大量线下门店，聘用大量线下理财经理，由销售人员代替客户操作投资。

　　从去年底爆出的e租宝、大大集团，再到今年的鑫琦资产、盛世财富、金鹿财行，再到最近的中晋资产、望洲集团，其涉案金额少则达数亿元，多则达数百亿元以上，其受害投资人也常在数万人以上。据南都记者不完全统计，出事的线下理财公司总涉案投资金额已经超过千亿元。

　　分析

　　线下理财几宗“罪”

　　针对短时间内大规模的线下理财公司爆出问题，广东南方金融创新研究院秘书长徐北向南都记者表示，原因涉及多个方面，除了和近期监管部门加大打击力度、一些线上机构爆雷引发连串波及有关外，很多线下理财机构今年春节后陆续面临一年期的刚性兑付问题，事实上很大部分都是去年股市第一波行情后募集的产品。

　　而除了上述原因，不少理财公司带有非法集资、自融等“原罪”，也是近期线下理财不断爆雷的主要原因。广东一名监管部门负责人向南都记者表示，从去年非法集资专项整治的结果看，线下理财是非法集资重灾区，也是今年非法集资重点整治对象。

　　非法集资温床

　　“线下理财已经成为自融、非法集资以及庞氏骗局的温床。”网贷之家创始人兼CEO徐红伟认为，线下理财公司目前暴露的问题远大于P2P公司，由于高成本运营、缺乏合格投资人设置、信息披露不透明、监管的不可操作性等原因，目前线下理财公司失控地发展，会产生极大的社会危害性，群体性事件不断发生。

　　壹宝贷总经理罗浩杰持有类似观点。据南都记者观察，从产品类型看，线下财富公司多以期限划分产品类型，不同产品类型对应不同的收益率和起购金额。产品组合中多以债权类产品为主，部分公司有基金以及股权类产品较少。

　　而公司类型主要有两种，一部分公司自己是资产提供方，而一部分公司则主要以第三方代销为主。

　　“债权转让是主要产品，但信息非常不透明，大多数投资人仅被告知收益率，至于产品投向何方，投资人大多数情况下并不清楚。”罗浩杰表示。广州一位长期在线下理财公司带领团队的区域负责人潘阳（化名）对南都记者坦言：“即便把产品成功销售给客户，但大多数一线销售人员实际上也不清楚到底资金投资了什么，投向哪里？”

　　盈灿咨询高级分析师张叶霞对南都记者表示，严格意义的“债权转让”，需要一个“超级放贷人”先以个人名义出借金额资金购买债权，再进行债权转让。这要求债权转让人有极大的资产储备；实际操作中，不少线下理财公司存在着先吸收投资人资金再放贷模式，这种本末倒置的模式极易形成资金池。

　　她指出，线下理财的投资人是信息弱势群体，掌握的信息都是理财经理介绍的二手资料，难以全面了解借款人的真实身份和借款用途，一方面难以核实债权的真实性，另一方面难以判断集资活动的合法性和风险。